新股前瞻| 规模超千亿，新奥股份再次冲击港股

中国最大的民营天然气供应商，超千亿规模的新奥股份，二次递表后，能否如愿实现“A+H”双上市地位？

智通财经APP了解到，近日新奥股份向港交所主板第二次递交上市申请，中金公司为其独家保荐人。该公司深化布局天然气全产业链，根据弗若斯特沙利文，按零售气量计，公司为2024年中国最大的民营城燃企业，此外，按总销气量计，其也为中国最大的民营天然气企业，市占率为9.2%。

该公司为A股上市公司，股价呈现长牛趋势，七年来持续性上涨，市值已经翻倍，而今年受私有化新奥能源及港股上市等信息影响，10月底开始股价也加速抬升，升幅超过20%。

不过新奥股份近几年来业绩表现疲软，2022年至2025年上半年，收入分别为1461.13亿元、1378.41亿元、1317.15亿元及644.89亿，而净利润分别为100.42亿元、106.38亿元、97.3亿元及43.95亿元，收入及盈利整体均呈现下行趋势。截至2025年10月，公司的现金及等价物有124.19亿元。

业绩稳健，盈利平稳

智通财经APP了解到，新奥股份以天然气全场景作为基础，业务覆盖全产业链，包括上游气源（国内及海外气源）、中游储运与调峰（储气设备、LNG船及管道）、下游终端应用（智家业务、天然气业务、泛能业务及工程安装）。该公司沉淀超过30年的运营实践，拥有庞大的客户基础，其中居民用户超过3200万户，工商业客户超过29万家。

从业务上看，核心收入来源为天然气销售业务，收入份额较为稳定，2025年上半年收入份额81%，其中零售、批发及平台交易气收入份额分别为52.2%、21.4%及7.4%，均保持较高的稳定性；此外，其他板块收入也相对稳定，波动在2-3个百分点，泛能业务、智家业务及工程建造与安装收入份额分别为10.8%、3.2%及3.4%。

图片来源：公司聆讯资料

该公司以多种形式向客户提供天然气，主要包括PNG、LNG及CNG，其中零售模式下客户包括居民用户、工商业客户及汽车加气站，工商业客户为主要的需求来源，2025年上半年销量占比业务79.25%，而居民用户为19.8%。而市场主要为华东、华南及西南，占比分别达57.7%及19%。零售销量及价格均较为稳定，该业务收入波动性较小。

而天然气批发销量波动较大，今年上半年增长26.7%，遥遥领先于其他渠道，销量占比26.2%，但价格方面下降较为明显，上半年2.95元/立方米，同比下降6.3%，相比于2022年度则下降了41.2%，量价一涨一跌有所抵消，整体批发收入较为平稳。平台交易气主要涉及向经营区域以外的国内外非居民用户销售天然气，2023年需求大增，但之后放缓，今年上半年销量占比为15%。

其他业务为公司非核心业务，但也有增长亮点，比如该公司提供的泛能解决方案，包括相关能源系统或设备的优化、更换及